花旗：重申世茂集团(0813.HK)“买入”评级 目标价24.3港元

　　花旗发表的研究报告指，相信世茂集团(0813.HK)目标是可持续增长模式，公司2021年销售目标为3,300亿元人民币(下同)，而下半年可售资源达3,600亿元，而利润跌势减慢，料毛利率跌势将减慢，未来两三年将有2至3个百分点的压力，而整体行业或跌4至5个百分点，此外可持续收益(物管、商业及酒店)方面今年收入目标有望逾150亿元。该行料公司2020至2023年盈利年复合增长将有高单位数，并进一步支持其估值，重申“买入”评级，目标价由36.8港元降至24.3港元。

　　该行指出公司自疫情的低基数反弹，上半年合约销售强劲增长38%至1,528亿元，而销售势头持续至7月及8月，留意到今年首八月销售已达2,000亿元，完成全年销售目标的61%，在可售资源层面，公司下半年可售资源3,600亿元，意味去化率仅需49%就可达到3,300亿元的目标。

　　上半年公司毛利率28.6%，管理层指出行业平均利润约为25%，而未来两三年将面对4至5个百分点的下行压力，世茂利润压力则较细，主要因为其土储成本较低，加上土地收购策略亦较审慎，新收购地块毛利率25%，净利润率为8%至10%。

（文章来源：格隆汇）