银行业动态报告：经济数据呈现转暖迹象 稳增长政策导向不变

　　2 月部分经济数据转暖，预计受到宽信用和基建发力影响 1-2 月累计规模以上工业增加值同比增长7.5%，2 月单月规模以上工业增加值同比增长12.8%，单月增速处于2019 年以来相对较高水平；1-2 月固定资产投资累计同比增长12.2%，实现较大幅度回升，预计与基建投资发力有关；2 月单月社会消费品零售总额同比增长6.7%，相比于前几个月有所修复，但整体表现较弱；12 月出口同比增长6.2%，增速有所收敛；PMI 录得50.2%，保持荣枯线以上，相较于1 月亦有所上升。

　　新增社融回落，企业信贷需求偏弱 2 月单月新增社会融资规模1.19 万亿元，同比少增5315 亿元，信贷增速回落与表外融资减少是主要原因。其中，9084 亿元，同比少增4329 亿元；新增政府债券2722 亿元，同比多增1705 亿元；新增企业债融资3377 亿元，同比多增2021 亿元；新增非金融企业境内股票融资585 亿元，同比少增108 亿元；表外融资减少5053 亿元，同比多减4656 亿元。结构上看，短贷和票据融资冲量明显，企业中长期贷款依旧偏弱。2 月单月新增短期贷款和票据融资1200 亿元和3052 亿元，同比多增1394 亿元和4907 亿元；新增中长期贷款4593 亿元，同比少增1.05 万亿元；其中，新增中长期贷款5052 亿元，同比少增5948 亿元。

　　政府工作报告和金融委会议均显示稳增长政策导向不变 2022 年政府工作报告明确GDP 增长预期目标为5.5%左右，同时针对货币政策、财政政策、房地产、风险防控、税费与普惠金融等领域均提出工作要求，多措并举助力稳增长，包括扩大新增贷款规模、财政支出扩大2 万亿元以上、地方政府专项债额度3.65 万亿元、房地产相关政策、设立金融稳定保障基金，实施新的组合式税费支持政策、普惠小微政策等，而金融委会议则要求提振经济和货币政策主动作为，进一步强调新增贷款适度增长和房地产企业风险化解。整体来看，稳增长政策基调不变，后期仍有发力空间，托底经济增长，助力信贷持续改善。

　　投资建议稳增长政策导向不变，后期政策预计仍有发力空间，助力宽信用成效进一步释放，利好银行业经营环境改善和景气度回升。2 月以规模以上工业增加值和固定资产投资为代表的部分经济指标增速已经出现回暖迹象，持续关注货币、财政、信贷、房地产、税费、普惠金融等领域政策措施进一步出台对经济的提振效应。当前阶段为上市银行年报披露窗口期，前期业绩快报已显示多家银行业绩表现超预期，预计基本面保持稳健，对估值形成支撑。当前板块PB 0.63 倍，估值处于历史低位，配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”

　　评级。个股方面，推荐招商银行(600036)、宁波银行(002142)、平安银行(000001)、常熟银行(601128)。

（文章来源：中国银河证券）